一手好牌 打得惊险!苗药龙头贵州百灵“拆东补西”成习惯

苗药龙头，又收问询函。贵州百灵，本有一手好牌，却打得充满惊险。

5月13日，贵州百灵发布公告称，公司被深交所问询。问询表示：2020年公司实控人非经营性资金占用12.29亿元。2021年1月至3月，公司实控人资金占用4.18亿元。截至报告披露日，相关余额已全部偿还。此外，报告期内公司还存在对其他关联方及其附属企业的非经营性往来4401.3万元，期内未偿还。

贵州百灵需详细说明问询中占用的具体内容、形成原因、形成时间、归还时间、占用方法、最终用途、日较高占用额、占用总金额、占上市公司最近一期经审计净资产的比例，是否构成控股股东及其关联方非经营性占用上市公司资金，是否属于新增资金占用，是否及时履行了信息披露义务。

控股股东非经营性占用资金，历来是严重的违规行为。贵州百灵，占了还，还完再占，闪转腾挪成了习惯。

5月14日，贵州百灵股价跌幅3.12%，截至收盘，报收8.07元/股。

1 不仅仅是业务经营问题

官网简介显示，贵州百灵主要从事苗药研发、生产、销售。主要产品包括特别苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等。还有妇科类药物康妇灵胶囊、经带宁胶囊等中药、苗药。拥有银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆等17个特别苗药文号，位居全国排名前列，连续多年入选中国制药工业百强、贵州企业“双百强”等榜单。

喝酒吃药，沾上一条，穿越牛熊，又是细分赛道龙头，贵州百灵起点很高。自2010年上市，企业营收、净利持续增长，2017年净利润突破5亿元。2018年，营收、净利润同比又分别增长21.03%、7.05%。

然而，从前年开始，公司显露出了异常。2019、2020年，盈利能力大幅度下降，连续两年，净利润都压缩了近五成。

对于这样的转折，贵州百灵的解释是：2019年控股子公司和仁堂药业被收回《药品GMP证书》，参投企业收益不佳、银行贷款增加、经营成本上涨；2020年新冠疫情导致销售费用增加，退热产品受管控导致小儿柴桂退热颗粒、消咳颗粒、咳速停胶囊等产品销量下滑。

多重因素叠加，归结来看，即内部经营成本上涨、外部投资收益下滑、黑天鹅打击，皆为企业运营会遇到的正常瓶颈，具有周期性。

然而，接下来贵州百灵的表现却显示出，这家企业，不止是业务经营出现了问题。

2 闪转腾挪成惯性

盲目跨界、高价收购、占用资金……贵州百灵一系列操作显示：最近实控人心思醉翁之意不在“药”。

因投资项目地产、飞机制造、酒店等项目消耗掉了大量现金流，且未带来利润，贵州百灵现金流承压，陷入了拆东墙补西墙的循环怪圈。

为维持现金流运转，贵州百灵疯狂进行股权质押，再挪用回归的现金流，赎回股权。

2019年6月，深交所下发问询函，问询关于2018年公司控股股东及其一致行动人已质押股份比例过高（占公司股本总额的 64.09%）的原因，贵州百灵表示：“公司控股股东及其一致行动人以股票质押所获资金全部用于姜伟先生家族非上市公司企业的补充流动资金及投资等，投资产业包括：文旅产业、房地产等。”

文旅产业、房地产均是资金密集型产业，投资大、周期长、不确定性因素多。

从2017年3月新政实施开始，“去商品化”趋势逐渐凸显。2018年3月，全国两会正式提出“房住不炒”，中国地产进入横盘调整期。而据贵州百灵2017-2018年年报显示，以上业务确实没赚到钱。相当于贵州百灵在用股东们的钱“奶”文旅和地产。

10年股东怒斥：数十亿股权质押借贷已经成了贵州百灵发展路上较大的定时炸弹，贵州百灵不是姜董一个人的。

2021年3月26，贵州百灵对外公告，控股股东姜伟及其一致行动人姜勇与安顺投资有限公司签署《股份转让协议》，5亿元资金注入贵州百灵，此举可降低公司实控人姜伟及其一致行动人姜勇股票质押率。

一意孤行背后，贵州百灵选择投资标的“眼光”让人进一步质疑其出发点。

2021年4月，贵州百灵披露公告表示，拟使用自有资金2.08亿元向关联方安顺兰泰置业购买“百灵温泉酒店”项目资产组；拟使用自有资金6100万元，向关联方贵州嘉黔房开购买贵州银行2516万股内资股权股。

两笔交易，均与实控人家族关联。前者做温泉酒店，后者做银行，依然“不务正业”，甚至不划算。

除了姜伟之外，持有兰泰置业另外20%股份的姜建，是姜伟的妹妹。持有嘉黔房开95%股份的张锦芬是姜伟的母亲，持有嘉黔房开5%股份的陈黎春是姜伟妹妹姜建的配偶。

据百灵温泉酒店2020年财务数据显示，这家价值2.08亿元的酒店，去年净利润仅为133万元。

用散户的钱，投资性价比不高的自家企业，散户股东答应吗？事实证明，因为基础雄厚，产品价值成立，有龙头效应，叠加擅长炒作，翘首以盼糖宁通络进展……贵州百灵股价还真不愁涨。

2020年4月3日，贵州百灵宣布旗下子公司云植药业取得一次性医用口罩、医用外科口罩的《医疗器械注册证》。消息发布后，股价几乎连涨一周，但后续生产口罩的进展杳然；5月25日，企业官网发表文章称，有两款特别苗药对轻型和普通型新冠肺炎治疗有效。文章发表后三个交易日，股价累计涨幅逾10%。后因引起贵州省药品监督管理局关注，文章已遭删除。

2020年6月，企业自爆“将近一年半的时间里，贵州百灵实控人非经营性占用公司资金超10亿元”，然而，从6月末到8月中旬，贵州百灵股价几乎一路连涨，8月28日，盘中股价突破11元/股。

公司骚操作不断，但是股东深信短期消化不利因素之后，能再度反攻。

2020年10月17日，企业发布公告显示，姜伟及其一致行动人合计持有的公司54.75%股权，大多都处于质押状态，质押比例达88.54%，相当于上市公司48.48%股权，处于质押状态。据贵州百灵描述，姜勇及其一致行动人具备相应的资金偿还能力，其还款资金来源包括个人薪酬、股票分红、非上市公司企业的经营所产生的收入及利润及其他现金收入等。

据Wind数据显示，2019年10月22日-2020年10月22日，贵州百灵共计出现39次减持。我们不禁要猜测，如果企业没有再继续非经营性占用资金，就是真没少从股市赚钱。

来源：《鲸平台》